：依据万得数据，咱们核算Q3PX和PTA价格环比别离跌落882元/吨、484元/吨，估计原材料库存价值降低关于长丝主业影响较大。长丝旺季不旺，但供需预期收紧带动盈余提高。内需方面，国家统计局数据显现，本年1-9月我国服装、鞋帽、针纺织品零售额为10225亿元，同比提高0.2%，内需体现相对较弱。。”

  1.公司公告：2024年前三季度公司完成经营收入760.5亿元，同比添加23.2%；归母净赢利10.1亿元，同比提高11.4%；扣非归母净赢利8.2亿元，同比提高21.8%。

  2.其间Q3完成经营收入278.3亿元，环比提高2.7%；归母净赢利-0.6亿元，环比下降112.1%；扣非归母净赢利约-0.8亿元，环比下降121.4%。

  3.24Q3公司毛利率抵达3.3%，同比下降3.0pct，估测首要因为库存价值降低的影响导致毛利率下滑。

  4.费用方面，24Q3公司期间费用率根本相等，其间财务费用同比添加37.3%，首要系利息支出添加。

  6.24Q3受高温气候影响，职业存在降价去库行为，因而24Q3公司涤纶长丝销量有所提高，依据公司公告，24Q3公司POY/FDY/DTY销量别离抵达269/61/29万吨，环比别离提高21/7/2万吨。

  8.价差方面，受质料价格下降影响，三季度长丝价差有所提高，依据万得数据，咱们核算Q3POY/FDY/DTY职业均匀价差别离为1249/1890/2752元/吨，环比+169/+320/+262元/吨，其间FDY价差提高较为明显。

  9.但Q3质料价格跟从油价有所跌落，依据万得数据，咱们核算Q3PX和PTA价格环比别离跌落882元/吨、484元/吨，估计原材料库存价值降低关于长丝主业影响较大。

  11.内需方面，国家统计局数据显现，本年1-9月我国服装、鞋帽、针纺织品零售额为10225亿元，同比提高0.2%，内需体现相对较弱。

  12.库存方面来看，依据万得数据，到10月24日POY/FDY/DTY库存别离为17.2/18.3/22.9天，旺季进入结尾，库存渐渐的呈现累库。

  13.下流开工来看，四季度以来，聚酯板块需求有所修正，但低于预期，到10月25日下流织机开工率抵达69%，环比9月中提高2.5pct。

  14.展望未来，涤纶长丝新增产能存在后延趋势，预期供需格式逐渐收紧，盈余中枢存在提高空间。

  16.依据公司公告，公司三季度浙石化出资收益抵达1.24亿左右，环比有所下滑，大多数来历于于油价跌落带来的库存丢失以及部分化工品三季度盈余走弱。

  17.考虑库存影响，咱们核算24Q3浙石化炼化价差为1271元/吨，环比下降16%。

  18.其间三季度PX价差有所收窄，依据钢联数据，咱们核算Q3PX-石脑油价差为270美元/吨，环比下降82美元/吨，首要因为成品油景气下滑导致PX上游质料MX的调油需求削弱，因而PX存量供给有所提高，带动三季度PX供给宽松，赢利有所下滑。

  19.展望未来，油价尽管预期继续存在下行压力，但原油本钱下行带来的价差改进预期将推进炼化赢利有所修正。

  20.出资剖析定见：考虑到涤纶长丝旺季盈余低于咱们预期和三季度库存价值降低影响，咱们下调对公司2024-2026年盈余猜测为15.23、31.53、42.37亿（原为25.40、39.17、53.39亿），对应PE别离为19X、9X和7X。

  21.参阅职业可比公司恒力石化和东方盛虹2025年的PE均值(14)，咱们给予公司2025年14倍市盈率，保持“买入”评级。

  22.危险提示：世界油价大幅度动摇；聚酯下流需求康复没有抵达预期；在建项目投产没有抵达预期等。

  招商证券-太极股份-002368-Q3赢利高增，紧抓信创、数据要素等开展关键

  财信证券-百洋医药-301015-品牌运经营务添加较快，盈余水平继续提高

  瑞银证券-龙佰集团-002601-三季度盈余环比改进，重视海外反倾销发展

  华龙证券-三星医疗-601567-2024年三季报点评陈述：配电出海打破，毛利率继续提高

  东吴证券-同力股份-834599-2024年三季报点评：Q3单季成绩高增，新能源车型翻开长时间生长空间

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